记者 胡金华 上海报道

　　以结构化债名义向市场圈钱，许诺6%—10%不等的年化收益，原中原期货投资经理余雷等市场投资精英通过包装债券产品募资300亿元，最终东窗事发。不过余雷案并未结束，其牵扯出一系列城投化债代销渠道案中案，而与之密切联系的上海“和合系”实控人林强则远逃海外，失联长达13个月，最终在印尼巴厘岛被抓。

　　10月10日，记者从多个渠道发布的视频以及文字内容获悉，上海“和合系”创始人林强被印尼警方逮捕。当日，印尼移民局局长希尔米·卡里姆（SILMY KARIM）在一场新闻发布会上透露，林强在印尼巴厘岛伍拉·赖国际机场被扣留，并且林强出现在新闻发布会现场，身穿橙色狱服，戴着白色口罩。在镜头中，他频频以手遮面。

　　与此同时，更多详细的出逃细节也被披露。印尼当地时间9月26日19时，林强手持一本姓名为JOE LIN的土耳其护照使用落地签（VoA）从新加坡抵达巴厘岛；而在前一天，国际刑警组织对他发布了“红色通缉令”，请求全球执法机构拘留或逮捕此通缉犯。随后，林强的生物特征数据被录入到机场的数据库中。于是，当他离境时，因其生物特征与通缉犯匹配，而被系统自动识别。

　　据悉，林强所掌控的“和合系”资本多个产品暴雷，被上海杨浦警方在今年4月以涉嫌非法集资诈骗罪立案；到今年9月27日印尼收到中国警方请求协助追查林强足迹，“和合系”暴雷与余雷案又有怎样的牵连？这些问题随着林强的落网，也逐渐浮出水面。

　　失联13个月后被捕

　　“林强和余雷，他们两人过去几年在国内城投债市场做得风生水起，帮助一些地方化解城投债，通过自募资金提前认购，从而造成一些地方城投债热销，而其中又涉及利益输送、城投债实际发债成本过高等违法行为。最主要的是，林强的‘和合系’资本作为余雷案中最主要的销售渠道，在向市场发行资管产品募资的时候，许诺的收益超过6%，这对于债券产品而言，是不可能达到的目标，这种行为无疑触及集资诈骗犯罪。此前公布的余雷城投债‘灰产案’涉及金额为300亿元，但是林强在市场募集的资金远超这个数字。”10月13日，国内债券市场资深人士张烨（化名）告诉《》记者。

　　10月10日印尼方面发布消息显示，印尼法律和人权部移民总局逮捕一名来自中国的国际逃犯Lin Qiang（39岁），他已被国际刑警组织列入红色通缉名单，Lin Qiang于2024年10月1日在巴厘岛的努拉莱国际机场被捕。据报道，逮捕Lin Qiang的依据是上海市公安局发出的红色通缉令和逮捕令。Lin Qiang被指控参与了一起虚构的投资庞氏骗局，涉及约5万名受害者，总损失高达210万亿印尼盾，约合1000亿元人民币。此次逮捕行动是基于2024年9月27日收到的中国驻印尼使馆警务联络方面的协助请求。中方请求印尼方协助追查一名涉嫌经济诈骗的嫌疑人Lin Qiang，据信此人正计划逃往巴厘岛。随后Lin Qiang被印尼列入限制出入境名单，10月1日Lin Qiang在准备乘坐新加坡航空公司的航班离开印尼前往新加坡时，在巴厘岛努拉莱机场的自动登机口被扣留并逮捕。

　　那么，林强又是从什么时候开始失联的呢？

　　时间追溯到2023年8月30日，和合资产管理有限公司（“和合系”旗下资管机构）发布《关于成立临时领导小组的公告》称，因林强无法取得联系，为保证公司正常运转，经公司高层商讨决定，成立临时领导小组。王泓量任组长，高春芳、乌晓波、朱俊辉、洪雷、吴慧秋、穆守礼任委员，主持相应工作。公司彼时称各项工作运转一切如常。

　　随后，“和合系”相关负责人向外界证实林强失联属实。

　　“从2023年8月开始，和合资管产品兑付出现延迟，直到今年4月9日，和合资管在官网上公告宣布暂停兑付，正式拉爆财务危机，和合旗下逾期未兑付的资管产品规模应该规模巨大。为了延缓兑付危机，当时和合资管曾针对其资管产品延期兑付的问题向投资者提出了一种解决方案：投资者可以将手中的延期产品份额转换为几个地方的城投债，并声称得到地方财政局全资持股或担保，从而塑造出国企假象。同时，和合资管还进行别的投资项目，部分偿还已违约的理财产品，继续吸引投资者，因为在今年初和合资管兑付了一期5亿多元的资金。但是这种拆东补西的方式引发了投资者的怀疑和不满，今年初不少投资者开始报案，最终警方介入调查，诈骗案彻底被揭开。”一位“和合案”受骗投资者向《》记者透露。

　　该名投资人无奈地表示，债券投资应该是相当稳健的，和合资管给出的收益虽然比银行存款高，但是相比以前P2P年化百分之二三十的收益，不能说是高收益，但就是这种10%收益以下的投资产品也不能碰。

　　投资者为何会认购“和合系”产品

　　那么，为什么会有这么多投资者认购林强所掌控的“和合系”产品？

　　天眼查资料显示，林强是和合期货董事、上海和合首创投资管理有限公司董事长兼CEO。而和合首创官网显示，林强从业背景是毕业于上海交通大学国际经济与贸易专业，获得上海交通大学EMBA硕士学位、北京大学DBA博士学位。此外，林强还是海望资本合伙人、投委会委员。

　　上海和合首创成立于2016年1月，注册资本10亿元。以股权投资基金、证券投资基金、票据投资基金、地产基金、海外资产配置、家族信托等多元业务为基础，通过股权母基金、私募证券投资基金、EAM平台等主体进行投资。更为关键的是2021年，和合首创与浦东科创集团签订战略合作协议，全面参与浦东科创旗下各大创投基金，并入股浦东科创旗下唯一的私募股权基金管理平台海望资本。海望资本管理规模已超过100亿元。

　　“和合首创、和合资产管理（上海）有限公司、和合期货三家公司并称为‘和合系’，和合资管是和合期货的全资子公司，林强也是和合期货三大合伙人之一，2021年林强全面收购了和合期货，成为实控人。这年也是‘和合系’最高光的时刻，能够成为浦东科创集团的合作伙伴，这对于任何一家私募机构而言，都是非常难的。可能也正是这种荣誉和背书，让‘和合系’后来开始狂飙突进而陷进了城投化债的庞氏骗局中。”10月15日，上海一家股权投资机构负责人黄博（化名）向本报记者分析指出。

　　在黄博看来，所谓结构化发行债券是发行人借助多方（过桥方、中介机构）以自筹资金直接或间接认购拟发行债券的行为。其本质是发行人通过自行购买的行为降低市场资金参与度，使债券具有低于市场公允水平的票面利率，从而使得债券认可度更高的表象，进而降低债券融资难度。部分市场认可度较低，直接发债难度大的发行人会考虑通过结构化发债协助债券发行。

　　“结构化发行中的自购债券行为会导致发行人实际融资金额低于债券发行额。结构化发行中为吸引投资者而存在的各种收益承诺、协议和额外中介费用会导致发行人实际融资成本不低。对于城投平台而言，在不发生系统性金融风险大背景下，结构化发行短期内对城投债兑付的影响相对较小。从中长期视角看，城投平台融资成本需要进一步压降，并且需要降低对结构化融资的依赖。”黄博表示。

　　此前余雷的城投化债案件规模达到300亿元规模，那么“和合系”作为余雷案中最重要的销售渠道，又募集了多少资金呢？公开报道显示，余雷案金额累计涉及机构130多家，大部分都是做通道、代销、分仓等，累计发行城投资管产品300亿元，仅2022年就发了将近200多个城投结构化产品。且余雷主要选取弱资质城投为目标，与众多合伙人通过咨询公司等通道，从中收取“返费”牟利。

　　值得关注的是，此前“和合系”旗下和合首创在2023年10月31日公开发布兑付通知承认，其未能足额兑付的16款产品，共计52.56亿元。不过最新国际刑警组织对其指控诈骗金额达到140亿美元（约合人民币1000亿元），这两者之间巨大的数字差异又是如何产生的，也让业界颇为关注。

　　“其实余雷案件发生后，林强作为最密切的伙伴，就一直滞留香港，并加速向境外洗钱，而且从去年8月他就已经开始筹划全家移民新加坡，并通过地下钱庄加速向境外转移资金。林强失联前一个月，其妻儿以旅游的名义去了新加坡，林强的父母在其出事后一周，也去了新加坡。事后证明，林强所转移的资金大概率就是余雷三年所积攒的逾10亿元的财富，也就是说，林强卷走了余雷此前积攒的所有财富，而在余雷交返了几千万元获得取保候审的有限自由后，得知他的钱竟被昔日的合伙人席卷一空，想必也是再万念俱灰下选择了自杀。”10月14日，另有市场知情人士对《》记者透露。

　　不过，随着林强落网，有关他与“和合系”主导的集资诈骗案件的最终定性和判决结果，也将在不久之后揭晓。

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