文丨尚扬杠杆证券开户

继9月20日上周五尾盘上行后，本周一，CRO（全称Contract Research Organization——委托研究机构）概念股继续表现抢眼，睿智医药强势录得“20CM”涨停，百花医药、双成药业也相继站上“10CM”涨停，板块内个股股价几乎全线飘红。龙头引领、利好消息加持，CRO概念能否持续表现？为了在激烈的市场竞争中稳步前行，公司们正在积极探索新的发展模式。

重磅利好出台

概念龙头已收出多个连续涨停

CRO概念缘何集体上涨？身为行业“领头羊”，药明康德当日股价一度大涨超7%，这无疑对整个板块都起到了领涨的作用。药明康德为生物医药一体化服务平台，在科研、临床、生产等多个环节均有强大的市场份额。近期，公司在重要项目上与国际制药巨头合作的消息传出，令投资者对其未来盈利增长的预期大幅提升。

与此同时，睿智医药、康龙化成等公司也因其在生物制药研发领域的不断拓展，如新药上线和产能提升等积极举措，逐渐获得市场青睐，其背后强劲的需求，主要源于全球生物制药市场的持续增长及国内外药品审批政策的利好。

消息面上， 美国参议院官网显示，当地时间9月19日，美参议院军事委员会对外公布了参议院版本2025财年国防授权法案（简称NDAA），其中纳入93项修正案，但不包含“生物安全法案”相关提案。 这意味着“生物安全法案”试图搭NDAA的便车的企图遇阻。

NDAA是一项美国联邦法律，每年通过一次，用于规定美国国防部的预算、支出和政策。业内人士分析认为，众议院和参议院版本的NDAA均不含“生物安全法案”，意味着立法快捷通道技术性“流产”，仅剩单独立法途径。

积极探索新模式

CRO概念的迎风上行也不仅仅是单一变量的结果，还体现出了投资者对行业前景看好的信心，但市场依旧存在诸多不确定因素。如国际贸易局势以及国内政策变化等，此次上涨能否持续，还有待观察。

从刚刚披露完不久的2024年半年报来看，38只CRO概念股，24只今年上半年亏损或归母净利润同比下滑，占比超过了60%，仅有11家公司实现了主营和归母净利润的双增长（见表1）。中信证券股份有限公司总监陈竹认为，这主要是由于行业普遍受到价格竞争的影响，毛利率已经压到了极限所致。

且CRO行业的窘境也不止于此，今年以来，多家CRO公司被终止上市申请。如上海熙华检测技术服务股份有限公司、上海百英生物科技股份有限公司、长沙都正生物科技股份有限公司相继在创业板上市宣告终止。其原因均为公司、保荐人撤回发行上市申请。有业内人士分析，利润增长不足以及市场行情下滑或为主因。

CRO之所以能在医药行业中占据重要的一席，关键在于其能够帮助制药企业显著缩短药品研发周期、降低研发成本、提升研发效率。过去十年，行业实现了爆发式增长，但随着供求关系的转变，行业竞争加剧在所难免，浙江省医药行业协会副会长、和泽医药董事长倪晟认为，一些过剩的产能很有可能在未来5年内逐渐被消化掉，有些CRO公司会消失或转型。

不过，对于任何行业，“卷”都不能成为常态，长期“内卷”也最终将使得各方均无法获益。如何在激烈的市场竞争中稳步前行？ 在合规的基础上，积极探索新的发展模式或是不错的选择。 如康龙化成在半年报中表示，公司利用多年来积累的化学合成经验、化学合成技术等内容形成的独有的数据库训练 AI 模型，使其能够根据客户需求推荐最佳的化学反应筛选条件，从而提升实验效率。

另外，“出海”也是很多CRO公司探寻的方向，当前已有部分CRO公司通过投资建厂、收购海外CRO等方式，拓展海外业务，有的公司已经取得了市场回报。康龙化成2024年上半年归母净利润较去年同期增长41.64%，其海外业务营业收入占比超过80%。公司表示，伴随着全球生物医药行业投融资的初步复苏，2024年上半年公司实验室服务新签订单同比增长超过10%。

机构资金纷纷布局

CRO板块行情反转，此前披露的上市公司半年报中，机构们的调仓动作也得到了市场的高度关注。38家CRO公司全部得到了机构资金的青睐重仓，其中51家公司持股机构数超过50家，12家公司超过了百家。且被逾百家机构共同重仓的个股，10家公司的二季度机构合计持股占比相较一季度末增加（见表2）。

玉贲智能联合创始人&CTO徐如钧上台领奖（右二）

中科驭数创始人、CEO鄢贵海介绍，当前，生成式AI浪潮引发数据处理需求井喷，DPU重要性进一步凸显。未来3年内，中科驭数DPU产品出货量有望突破百万量级。武汉科技、人才和产业链资源丰富，为企业发展提供了优质环境。未来，公司将在光谷聚集更多高层次人才，打造公司重要的能力中心，进一步带动本地半导体芯片及高性能计算产业蓬勃发展。

报告期末，药明康德的持股机构数最多，为612家。其中香港中央结算有限公司持股10183.53万股，由葛兰管理的中欧医疗健康混合型基金持股5814.8万股，分别位居公司第四大、第七大股东。但从持股变动情况来看，两位大股东二季度末的持股均较一季度有所减持。但与此同时，刘彦春掌管的景顺长城新兴成长混合基金、景顺长城鼎益混合基金、景顺长城内需增长贰号混合型基金等则完成了对公司的建仓。另外，由陆彬管理的汇丰晋信动态策略混合基金、汇丰晋信研究精选混合基金以及由池陈森管理的安信医药健康主题股票型基金等也对公司实施了继续增持行动。

更为值得一提的是，公司9月10日更新了最新的大股东持股情况，三季度以来香港中央结算有限公司、中欧医疗健康混合型基金已重新加仓，相较二季度末分别增持了2403.14万股、172.24万股（见图1）。

同样被机构集中重仓的泰格医药，二季度末的持股机构数也多达591家。葛兰的中欧医疗健康混合基金增持了124.15万股，中欧医疗创新股票型基金增持了80.43万股；谢治宇的兴全合润混合型基金新买进了474.3万股，兴全合宜灵活配置混合基金新买进了297.38万股；万民远的融通医疗保健行业混合基金新买进了27.26万股。

葛兰表示，在经历了行业秩序规范化、内外部宏观因素考验的洗礼之后，具备核心产品竞争力、高效经营管理能力的优质企业能够真正走出产业调整周期，迎来可持续的长期发展。万民远认为，从风险收益比角度，当前可以对医药更乐观一点。从位置和赔率角度，医药指数仍在近 4 年的底部区间徘徊，当前的估值和市值所隐含的赔率已经足够合适，而驱动产业未来增长的核心驱动力并没有发生根本改变，人口老龄化、疾病谱变化、创新技术供给，板块整体的估值性价比和潜在空间具备吸引力。

池陈森也延续了2024年全年医药行业增长前低后高的判断，认为医药行业有望迎来景气度拐点，并表示目前整体在特色原料药、仿制药 、CRO、创新药等板块配置较多。

（文中提及个股仅为举例分析杠杆证券开户，不作买卖推荐。）

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